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「猪不戒」a股第一只PV ETF来了。值得投资吗?

来源:股票资讯 作者:佚名 浏览量:142

光伏产业链长期成长空间广阔:光伏产业是太阳能发电产业,上、中、下游,上游是原材料(多晶硅材料)、硅片生产及设备提供商,中游是电池、光伏组件、晶硅组件制造商及设备提供商,下游是逆变器、支架、光缆制造商及光伏电站建设及运营商。在全球变暖的背景下,可再生能源取代传统能源是大势所趋,中国作为全球光伏产能大国,将继续受益于这一进程。

光伏产业指数简介:CSI光伏产业指数(简称:光伏产业,代码:931151。CSI)以主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司股票作为样本股票,选取不超过50家最具代表性的公司作为样本股票,反映光伏行业公司的整体表现。

光伏产业指数投资价值分析:光伏产业指数高度集中于持股,其成份股集中于光伏产业链上、中、下游具有代表性的龙头企业,是光伏产业布局的有效投资工具。随着光伏平价在线的推广,光伏行业有望迎来新的发现机会,这也将为光伏指数继续上涨提供空间。从历史表现来看,光伏行业指数波动高于新能源行业指数,交易属性较强。而且指数在上涨行情中的收益领先新能源主题指数,可以更好的把握新能源领域的投资机会。近3年、5年、7年、10年来,光伏产业指数收益在神湾一级产业指数中一直排在前30%,具有长期配置价值。

PV ETF将于12月1日正式上线网上现金发售,最大募集规模为20亿元人民币:(1)PV ETF采用完全复制法追踪CSI PV行业指数,相比积极管理的主题基金没有行业漂移风险,工具属性更强。(2)ETF真实赎回机制使产品投资高度透明,有助于减少跟踪误差。(3)PV ETF上市后,投资者可以在一级市场和二级市场之间进行“T+0”套利操作,玩法多样。(4)华泰白锐目前在公开发行的ETF管理规模上排名第五。自2006年第一期ETF开始,就零误差运营其ETF产品,拥有丰富的ETF管理经验,将为PV ETF成立后的顺利运营保驾护航。

光伏产业链:长期增长的广阔空间

光伏行业是太阳能发电行业,光伏产业链的上、中、下游(如下图所示)是原材料(多晶硅材料)、硅片生产和设备提供商,中游主要是电池、光伏模块和晶硅模块的制造商和设备提供商,下游涵盖逆变器、支架和光缆制造商以及光伏电站建设和运营商。

在太阳能替代传统化石能源的大趋势下,光伏产业具有广阔的长期发展空间。与传统化石能源相比,太阳能发电具有能源丰富(取之不尽、用之不竭)、安全、低碳、环保等优点,是新能源的主要代表。在全球变暖的背景下,开发低碳环保的新能源是大势所趋。大力发展太阳能发电产业对调整能源结构、促进生态文明建设具有重要意义。2019年全球光伏装机114.9GW,累计装机627GW。根据国际能源署(IEA)的预测,到2030年,全球光伏电池累计装机容量预计将达到1721GW,到2050年将进一步增加到4670GW。光伏产业发展潜力巨大。

中国光伏产业链多年来市场份额居世界第一,已成为世界光伏产能重要出口国。据CPIA数据,2019年,中国多晶硅产能、硅片产能、电池产能和光伏组件产能分别占全球产能的69%、94%、77%和69%。

我国已将光伏产业列为国家战略性新兴产业之一,并多次出台相关产业政策。2017年,国家发改委、财政部、科技部、工业和信息化部、国家能源局联合发布了《关于推进储能技术和产业发展的指导意见》,明确了储能产业的战略定位,制定了“十三五”和“十四五”期间的发展目标。2018年9月,国家能源局发布《关于加快风电、光伏发电廉价上网相关工作的通知》。2020年4月,国家能源局发布《关于做好可再生能源发展“十四五”规划编制工作的通知》,提出2030年非化石能源消耗20%的战略目标。根据中国光伏产业协会发布的最新中国光伏产业发展路线图(2019版),2019年中国光伏发电约为2242.6亿千瓦时,占全国年发电量的3.1%。随着可再生能源对传统化石能源的不断替代和光伏对等上网的实现,仍有很大的改进空间。

光伏指数的投资价值分析

CSI光伏产业指数(简称:光伏产业,代码:931151。CSI)以主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司股票作为待选样本,选取不超过50家最具代表性的公司作为样本股票,反映光伏行业公司的整体表现。具体准备计划如下表所示:

2.1指标特点:持股高度集中,汇聚了PV上、中、下游的代表性领导

截至2020年10月底,光伏产业指数成份股39只,总市值11787.59亿元,流通市值10360.51亿元,自由流通市值6441.90亿元。

从流通市值和成分股总市值的分布来看,光伏行业指数中只有两只成分股的市值在1000亿元以下,分别是龙基股份(15.87%)和同伟股份(13.84%),而其他成分股的市值在1000亿元以下,说明指数整体上更为中小。

具体而言,光伏行业指数中39只成份股的产业链如下表所示,其中龙基(15.87%)、中环(7.26%)和同伟(13.84%)是全球单晶硅片和电池的龙头企业,阳光动力(7.06%)是逆变器的龙头企业。捷嘉伟创(3.43%)和京生机电有限公司(3.32%)是电池生产设备和硅片生产设备的领先供应商,福斯特(3.12%)和福莱特(1.20%)是电池模块细分领域EVA薄膜和光伏玻璃的领先供应商,金晨有限公司(0.36%)是具有代表性的光伏模块制造商。

截至2020年10月底,光伏行业指数十大尴尬股总权重为69.84%,指数股高度集中。尴尬库存涵盖上游晶体硅材料、中游硅片、光伏行业的电池和组件,以及下游逆变器和光伏电站。

龙基股份:全球最大的单晶硅片制造商

龙基股份专注于R&D,生产和销售单晶硅棒和晶圆。经过十多年的发展,龙基已经成为世界上最大的太阳能单晶硅光伏产品制造商。产业涵盖龙脊单晶硅、龙脊乐叶光伏、龙脊新能源、龙脊清洁能源光伏的整个产业链。2020年上半年,公司单晶硅业务收入110.18亿元,同比增长33.74%,占公司总营业收入的54.70%,毛利38.34亿元,同比增长45.34%,占公司总毛利的65.12%。

同伟有限公司:全球最大的电池制造商和垂直一体化光伏企业

同伟有限公司主要经营农业和新能源两大业务。在光伏新能源方面,公司专注于R&D,生产和销售高纯度晶体硅和太阳能电池等产品。同时致力于“渔光一体”终端电站的投资、建设和运营维护。已成为从上游高纯晶体硅生产、中游高效太阳能电池生产到末端光伏电站建设的垂直一体化光伏企业,拥有完整的具有自主知识产权的光伏新能源产业链。

中环股份有限公司:单晶硅龙头,G12单晶硅技术带来业务增长空间

中环有限公司的主营业务围绕硅材料,以单晶硅的研发和生产为重点,以单晶硅为起点和基础,定位战略性新兴产业,向深化和延伸方向发展。半导体制造和新能源制造领域的纵向延伸,形成半导体区块,包括半导体材料、半导体器件和半导体封装;新能源领域,包括太阳能硅片、太阳能电池和太阳能组件。在相关性强的其他地区横向扩张,形成围绕“绿色、低碳、可持续发展”的光伏发电板块,包括地面集中式光伏电站和分布式光伏电站;金融等部门,包括融资租赁、新材料新技术等。中环2019年推出的G12单晶硅片平台技术,为光伏发电成本的持续降低提供了平台。G12大硅片在行业内的后续应用和推广,将为中环带来业务增长空间。目前公司也在加强木瓦模块项目的建设,G12木瓦模块将为公司提供新的竞争力。

阳光电力:领先的光伏逆变器企业,致力于提供世界一流的光伏电站解决方案

阳光电力是一家专注于太阳能、风能等可再生能源电力产品的研究、开发、生产、销售和服务的国家重点高新技术企业。该公司是中国大型光伏逆变器制造商,也是中国领先的风能转换器企业,拥有完全自主的知识产权。主要产品有光伏逆变器、风能转换器、储能系统和电动车电机控制器,我们致力于提供世界一流的光伏电站解决方案。公司承担了多项国家重大科技项目,主持起草了多项国家标准,并获得多项重要成果和专利。2020年上半年,公司电站系统集成业务收入36.26亿元,占主营业务的52.24%,光伏逆变器等设备收入26.69亿元,占主营业务的38.45%。

郑泰电气:低压电器市场的领导者。2016年,资产注入光伏发电业务

正泰是低压电器市场的龙头企业,主要从事配电电器、终端电器、控制电器、供电电器、电子电器五大类低压电器的研发、生产和销售。经过从小到大的发展,公司建立了经验丰富的管理、R&D、生产和营销团队,使“中国特”和“正泰”成为中国低压电器的知名品牌。2016年,经过重大资产重组,公司注入光伏发电业务和资产,主营业务将从现有的R&D、低压电器及相关产品的生产和销售拓展到光伏电站的开发、建设和运营、EPC项目承包以及太阳能电池组件的制造和销售。2020年上半年正泰电气主营业务收入63.43亿元,占比43.42%。

TBEA:光伏产业上下游业务布局

TBEA的主营业务包括输变电业务、新能源业务和能源业务。公司输变电业务主要包括R&D、变压器、电线电缆等输变电产品的生产和销售,以及国际成套输变电系统的集成业务;新能源业务主要包括多晶硅和逆变器的生产和销售,为光伏和风力发电站提供设计、施工、调试和运维服务等综合解决方案,以及风力和光伏发电站的运营;能源业务主要包括煤炭开采和销售、电力和热力生产和供应等。

中天科技:领先的电缆业务

中天科技是中国光缆品种最全的专业企业,是国家重点高新技术企业,主要从事光纤通信和电力传输。公司率先在中国建设了一条完整的海底光缆生产线,拥有海底光缆制造的核心技术。公司子公司中天科技海底电缆有限公司是中国第一家拥有完全自主知识产权的海底光缆制造商。中天科技光纤有限公司是公司的控股子公司,是一家专业从事光纤生产的高科技制造商。处于国内同行前列,世界前十,已成为中国移动、中国网通、中国电信等集中采购的主流供应商。公司控股子公司上海中天铝线有限公司主要生产性能和质量优异的新型耐热铝合金线材,深受市场青睐。在射频电缆领域,由日立电缆和南京邮电大学共同出资的中天日立射频电缆有限公司,打造了一款具有独特竞争优势的射频电缆产品。

捷嘉伟创:细分电池设备供应商的领导者

杰嘉威是一家快速发展的光伏设备和绿色能源产业专用设备制造商。其产品涵盖原多晶硅生产设备、硅片加工设备和晶硅电池生产设备;公司是国内领先的晶体硅太阳能电池生产设备制造商,主要从事太阳能电池生产过程中的PECVD设备、扩散炉、制绒设备、刻蚀设备、清洗设备、自动化设备等主要设备的研发、制造和销售。

京生机电:硅片生产设备的领先供应商

京生机电有限公司是一家以“发展绿色智能高科技制造业”为使命,从事高端半导体设备和LED基板材料制造的高科技企业。公司主要产品有自动单晶生长炉、多晶硅铸锭炉、区熔硅单晶炉、单晶硅滚圆机、单晶硅切割机、自动硅片抛光机、双面研磨机、单晶硅棒切割研磨一体机、多晶硅块研磨一体机、层压机、蓝宝石锭、蓝宝石晶片、LED灯自动生产线等。

2.2自2020年以来,光伏产业指数的利润指标持续改善

根据当前光伏行业指数成份股列表,可以计算出历史利润数据。可以看出:营业收入方面,2020年第一季度受疫情影响的光伏行业指数营收同比增速有所下降,但仍为正值。第二季度,在复工复产的持续推荐下,光伏行业指数营收同比快速上升至13.96%(TTM),第三季度指数营收同比进一步上升至14.29%(TTM);在净利润方面,从2019年第三季度开始,光伏产业指数(TTM)的净利润开始见底。截至2019年第四季度,净利润(TTM)同比增速转正,2020年前三季度增速继续上升。截至2020年第三季度,光伏指数(TTM)净利润同比增速回升至26.32%;从净资产收益率指数来看,光伏产业指数的ROE自2018年以来一直保持在6%以上,光伏产业指数的ROE自2020年以来持续上升。截至2020年9月底,其TTM净资产收益率为8.88%。

2.3历史表现:波动性高,上升阶段领先趋势,长期跑赢大部分深湾行业指数

对比光伏产业指数的走势及其净利润增长率,可以发现光伏产业指数的涨跌与2018年以来的涨跌高度相关,光伏产业指数从2019年第三季度开始回归

母公司净利润增长率(TTM)指数持续改善,同期指数触底,进入上行通道。根据分析师的共识预测数据,光伏行业指数的共识预期净利润(中位数)2020年同比增长35.94%,2021年同比增长27.08%。从长期来看,光伏行业指数成分股收益的持续正增长将为指数提供上行动力。

由于光伏产业属于细分新能源的概念,我们将光伏产业指数与新能源主题指数的历史趋势进行比较。可以看出,2016年以来,光伏行业指数的涨跌与新能源主题指数高度同步,但光伏行业指数的收入水平好于夏普。在市场条件方面,光伏行业指数在每个阶段都表现出较高的波动性和较强的交易属性。自2016年以来,光伏行业指数在上升阶段的表现好于同期新能源主题指数,在波动和下跌的市场条件下,趋势相对落后。

从长期来看,光伏行业指数区间收益在神湾一流行业排名前30%。对比神湾一级行业指数的历史涨跌,可以看出光伏行业指数在过去1年、3年、5年、7年、10年一直处于前30%,可以长期跑赢市场上大多数行业指数。

如前所述,2020年4月,国家能源局发布了《关于做好可再生能源发展第十个五年规划编制工作的通知》,提出了2030年非化石能源消耗20%的战略目标。在这个过程中,光伏产业有很大的发展空间。光伏产业指数是光伏产业布局的有效投资工具,聚集了光伏产业链上、中、下游具有代表性的龙头企业。随着光伏平价在线的推广,光伏行业有望迎来新的发现机会,这也将为光伏指数继续上涨提供空间。从历史表现来看,光伏行业指数波动高于新能源行业指数,交易属性较强。而且指数在上涨行情中的收益领先新能源主题指数,可以更好的把握新能源领域的投资机会。

光伏ETF将于12月1日正式发布

华泰白锐CSI光伏产业ETF(简称PV ETF)采用全复制方式跟踪CSI光伏产业指数,基金管理费0.5%/年,托管费0.1%/年。

光伏ETF将于2020年12月1日在网上以现金形式出售。单个网上现金申购账户的每份申购份额应为1000份或其整数倍,最多不超过9999.9万份。PV ETF暂不开通线下现金申购和线下股票申购,基金现金申购募集规模最高为20亿元人民币(不含募集期利息和申购费)。募集期末截止募集资金后,累计有效现金申购总量超过20亿(折合人民币20亿元),基金管理人将采用“确认现金申购全流程比例”的方式,实现有效的规模控制:

全程现金认购申请确认比例= 20亿份/全程现金认购有效认购申请总份额

投资者现金认购申请确认份额=投资者提交的有效现金认购申请份额×全额现金认购申请确认比例

指数投资产品具有很强的工具属性。光伏ETF通过完全复制的方法跟踪CSI光伏产业指数。根据基金合同,基金投资标的指数成份股和替代成份股的比例不低于基金净资产值的90%。与主动管理的主题基金相比,不存在行业漂移风险,产品的工具属性更强。

ETF的实物赎回是高度透明的,有助于减少跟踪误差。PV ETF产品架构采用ETF形式。基金公司和交易所将在每个交易日开盘前公布ETF赎回名单。投资者可以根据赎回清单中公布的一篮子股票购买和赎回基金。整个投资过程透明度高,实物赎回机制有利于降低基金管理人在申购阶段二级市场买卖成分股带来的冲击成本,能够更好的保护基金的跟踪误差。

上市后T+0玩各种游戏。光伏ETF成立后,将在上海证券交易所上市交易。上市后,投资者可以在一级市场和二级市场之间进行T+0,即在购买ETF的当天赎回,在购买ETF的当天卖出。资金使用效率比较高。;另外,当日赎回PV ETF获得的证券可以当日卖出,当日买入的股票可以用于当日买入PV ETF。投资者可以实现“买入ETF-赎回股票-卖出ETF-买入ETF”的日内T+0折价套利交易。

华泰白锐的股票ETF管理规模排名第五,自2006年以来,其ETF产品的操作没有出现任何错误

华泰白锐是中国第一家跨市场ETF供应商。旗舰产品华泰白锐沪深300ETF成立于2012年5月。初始募集规模高达329.68亿元,目前存续规模为417.73亿元。它是目前公开发行市场上最大的沪深300ETF产品。该产品自成立以来,已获得6项2015-2019年中国证券报金牛基金大奖,2015-2019年上海证券报大奖,自2006年发行首只ETF产品(华泰白锐红利ETF)以来,华泰白锐在ETF产品的管理和运营上从未出现失误。2020年,公司继续在公开发行的smartbeta中发行第一批跟踪科技创新板50指数的ETF。截至2020年11月24日,华泰白锐共有8种ETF产品,总管理规模为554.05亿元(不含关联基金)。ETF管理规模在基金公司中排名第五,产品类别涵盖宽基(CSI 300、CSI 500、中小、科技创新板50)和MSCI概念

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