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「养老金投资股市」跨年市场还是值得期待的

来源:股票行情 作者:佚名 浏览量:127

■杨德龙

再过十几个交易日,a股市场今年就要结束了。一些追求净值表现和年度排名的机构投资者,可能会通过加仓和重仓股票来增加自己的净值表现。受今年内外负面因素影响,a股市场大幅下跌,四个季度中有三个季度大幅下跌。机构投资者和普通投资者一样,今年普遍亏损。

今年流动性持续萎缩,成为股市调整的重要原因。中国人民银行12月11日公布的数据显示,11月底,我国境内本外币贷款余额140.8万亿元,同比增长12.6%;社会融资规模增加1.52万亿元,同比减少3948亿元;M2广义货币余额为181.32万亿元,同比增长8%。从这些数据来看,11月份我国居民贷款需求增加,新增贷款略有增加。

M1的增长率较低,而M1和M2的负剪刀差继续扩大,因此货币政策的传导渠道需要进一步畅通。M2经济增长8%,与上月持平,比去年同期低1.1个百分点。M1余额54.35万亿元,同比增长1.5%,增速分别比上年末和去年同期低1.2个和11.2个百分点。

M1增速接近历史低点,主要是中国房地产调控政策逐步加强,国内商品房销售增速下降,导致货币激活下降。M1的增长率一直处于低位,而M2的增长率总体稳定。M1是货币总量中最活跃的部分。要进一步开放货币政策传导渠道,提高资金活跃程度,提高M1经济增速,支持民营企业拓宽融资渠道,进一步增强金融机构服务实体经济的能力。

值得注意的是,抑制中国股市的两个因素略有改善。首先是股权质押风险。目前,保险基金、公募基金、私募基金和地方政府都发行了一批专项基金来化解股票价格质押风险。应该说股权质押风险集中爆发的可能性已经降到了很低的程度,但是股权质押比例相对较高的个别公司部分强制清算的风险依然存在,所以对于股权质押的风险我们还是不能放松警惕。

解决股权质押问题的根本途径是完善股票市场。一旦股市反弹,股价上涨,股权质押问题就很容易解决了。改善上市公司大股东的资产负债表是核心任务。要采取各种措施增强企业盈利能力,落实财政部公布的减税、减费政策,恢复大股东的信贷融资能力,通过大幅减税、减费惠民,可以大大增强企业盈利能力,提高企业估值水平,同时增加中国居民收入,从而激发消费活力。

财政部有关负责人表示,今年我国逐步实施1.2万亿元以上的减税、减费政策,可能会有一定的实质性效果,企业明年确实会感受到税负的下降。2019年,中国将推进1.2万亿元的减税措施,主要是降低增值税,这对上市公司来说是一个真正的好处。

另一个担忧是市场对中美贸易摩擦的担忧。在G20峰会上,通过深入谈判,两国元首一致决定暂停对彼此征收新关税,重启新谈判。根据商务部相关负责人的声明,我们对中美两国在未来90天内达成协议充满信心,我们正在努力争取取消所有关税上调。同时,美方也释放了积极的态度。一旦中美谈判取得一定进展,对a股市场将是一大利好。

现在市场各方对跨年度市场都抱有很大的期望,因为今年前11个月a股市场经历了大幅下跌。我认为值得期待的是,市场能否在年底启动跨年度市场,从而启动2019年的缓慢牛市。

一方面,市场负面因素略有改善,投资者信心逐渐恢复。另一方面,市场也有很多底部特征,比如交易量跌入地面,基金销售达到冰点,新基金难以发行,甚至有很多基金失败的案例。第三,一些长期基金正在逐步进入市场,包括外资、养老金、公共基金和保险基金。2019年可能有上千亿甚至上万亿的长期资金进入市场,这将成为a股市场上涨的重要动力。第四,政府对股市的支持力度继续加大。10月份股市崩盘后,政府密集出台了一系列政策措施,在提振经济增速、提高投资者信心、稳定股市方面发挥了较大作用。

应该说,市场下跌的空间已经锁定。一旦市场信心上升,出台更多优惠政策,跨年度市场就会出现。预计明年中国经济增速触底后将逐渐回升,而股市作为经济的晴雨表,普遍提前六个月反映经济变化,这意味着中国股市现在处于历史底部。

对于普通投资者来说,要树立信心,坚持价值投资,年底布局,迎接2019年的慢牛市。笔者认为,2019年可能会出现美股下行趋势,a股上行趋势。

(作者是前海开源基金首席经济学家)

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