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招商局证券(香港):希望教育业绩略低于预期,但长期前景还是乐观的。目标价已小幅降至4.2港元 002494

来源:股票行情 作者:佚名 浏览量:143

招商证券(香港)发布的研究报告显示,希望教育(01765)的表现略逊于预期,维持“买入”评级,目标价由4.4港元小幅下调至4.2港元。

报告显示,公司收入在21财年中期增长强劲,同比增长36%,主要受学生总数同比增长40%的推动,达到19.7万人,在教育行业仅次于中国教育控股(00839)的25万人。毛利率从去年的52.5%小幅上升至54.2%,但由于销售和管理费用同比增长82%,核心运营利润率从46.3%下降至42.2%。本行核心营业利润率的计算不包括“减值损失转回”1.8亿元。由于营业利润率下降,核心营业利润/核心净利润同比仅增长24%/7%,而净利润增长缓慢是由于挪用和收购借款增加导致利息支出增加。

该行表示,该公司宣布了三项新的收购,迄今已收购的学校数量达到4所,这也证实了该公司2月份6项潜在收购的指导方针。新学校:1)金垦职业技术学院位于南京,在校生共8188人,收入1.41亿元(下同),占地472亩;2)内蒙古大学创业学院,独立学院,在校生8554人,收入1.34亿元,面积435亩。学校的转学和合并预计同时完成;3) Sinava国际大学位于泰国曼谷附近,学生近1000人,收入3500万美元。调查显示,金肯职业技术学院与西纳瓦国际大学合作的部分国际课程学费可达17万元,也印证了与海外学校合作为学生创造更高价值的策略。三所学校总投资约6亿元,预计21财年中期现金储备总额为27亿元,为未来扩张做好充分准备。

招商局证券(香港)将其21财年的核心利润预测下调了7.8%,但得益于新学校的贡献,其将22财年的核心利润预测上调了6.1%。目标价格相当于21/22财年远期市盈率的36/24倍。最新的收购证实了霍普的执行,该行对其长期前景仍持乐观态度。

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