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「k线组合」《中国证券报》头版评论:货币监管将侧重于结构而非总量

来源:股票行情 作者:佚名 浏览量:131

12日,中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会,强调经济要保持在合理区间。他指出,要保持宏观政策的稳定性,更有效地利用宏观政策的反周期调整工具。

比较稳定有效,并指出了未来宏观调控的重点。分析师指出,当前内外环境日趋复杂,货币政策多目标均衡问题更加突出。准确的政策执行是形势和大势的需要。结构性控制手段更有用,做好政策协调也很关键。

货币政策似乎面临两难境地。一方面,结构性通胀压力增加;另一方面,外部环境日趋复杂严峻,国内经济下行压力加大,需要扩大需求,保持经济在合理区间运行。

风险防范、杠杆控制和成本降低不可忽视,货币政策的“需要与非需要”问题更加突出。最近看似矛盾的动作,从MLF降价到TMLF运营中意外的“毁约”,都反映了货币监管的难度。

考虑到多重目标,决策者需要利用好政策手段,做好政策协调与合作,提高金融服务实体经济的质量和效率。

善用政策手段,就是合理把握操作节奏和力度,做到恰到好处。面对经济下行压力,货币政策应及时加强反周期调整,保持流动性合理充裕,但也应注意避免刺激通胀预期和市场参与者大幅增加杠杆。还要处理好现在和未来的关系,珍惜货币政策空间,避免过度用力和提前透支。近期央行的货币调控对节奏和量价平衡的把握不同。

善用政策手段也体现在选择合适的品种和组合工具,从而实现量身定制。在当前形势下,首先是利用改革手段疏通政策传导,从而大幅降低实际利率水平,引导金融机构加大对实体经济特别是小微民营企业的支持力度。二是利用好结构工具,充分发挥其定向调节和精准滴灌的作用。相对于聚合工具,结构性工具通过设置前提条件或控制资金流向,同时避免过度用力,是更好的选择。随着多边基金利率下调,LPR本月很有可能恢复下行。在后续有针对性的下调存款准备金率、TMLF、PSL等方面仍有操作空间。,后续的政策工具也不是不可能继续创新。

做好政策协调涉及财政、货币、就业、区域等政策,重点还是要实现财政和货币政策的协同。随着货币政策约束的增加,稳定增长的任务更多地依赖于积极的金融。另外,利用好“准财政”手段也是目前的一种思路。后续央行仍可能增加PSL投资,并通过政策性银行增加对专项债务项目的支持性融资,以进一步杠杆化专项债务资金。

总之,货币调控很难收紧,但兼顾多个目标的问题也很难。后续政策的重点将是结构而不是总量,政策协调与合作也至关重要。

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