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原在香港上市,北大药厂还能重生吗? 买入价

来源:股票资讯 作者:佚名 浏览量:159

原标题:北大药厂在香港上市后还能重生吗?

近年来,北大制药努力应对单一产品垄断带来的风险。 制作|每日财务报告

作者|黄中平

在过去的两年里,尤其是在过去的2020年,生物创新制药公司在香港证券交易所上市似乎很时尚。这些制药公司,无论盈利与否,都纷纷登陆香港交易所,无论正在研究的管道是第一期还是第三期。

在这种背景下,北大制药不能坐视不管。作为自主研发药物的鼻祖,北大制药在1月22日召开的临时股东大会上通过了在香港上市的决议。2月4日,北大制药宣布h股初始申请被证监会受理。

在这种大浪潮下成立了18年的北大制药,还能重生吗?

来源:北大制药官网

去香港上市

1月22日,北大制药股东大会采用现场投票和网上投票的方式进行表决,审议通过了《关于公司发行h股、在香港联合交易所主板上市、境外发行股份转换为股份有限公司的议案》等多项议案。

《每日财务报告》从这些提议中获悉,北大制药将在股东大会决议的有效期内选择适当的时间和发行窗口完成发行和上市。拟将境外上市外资股(h股)发行募集的全部资金在扣除发行费用后用于公司经营,可包括(但不限于)现有及未来的境内外药物研发、境内外商业合作(包括通过许可引进新产品)、商业销售及学术推广、生产设施建设与升级、营运资金及一般企业用途等。

事实上,早在1月7日,北大制药就发布了公告,董事会已经决定通过发行提案。这也促成了北大制药股价从1月6日收盘价102.68元连续11个交易日上涨至1月22日收盘价143.10元,涨幅39.4%。

但在宣布股东大会决议的同时,还有一个减持公告,北大药业股东温州特里希创拟减持公司股份1239万股,占公司总股本的3%,涉嫌利用有利现金。

据《每日财务报告》统计,2020年,北大制药发布了21次减持公告。

来源:北大制药公告

“埃克替尼”支柱的竞争加剧

自2011年上市以来,埃克替尼几乎是北大制药唯一的收入来源。2017年、2018年、2019年和2020年上半年,北大制药分别实现营业收入10.26亿元、12.24亿元、15.54亿元和9.52亿元,其中伊克替尼贡献的收入分别为10.26亿元、12.08亿元、15.02亿元和9.24亿元,占北大制药

来源:北大制药官网

埃克替尼是一种用于非小细胞肺癌的小分子靶向抗癌药物。2016年销售额首次突破10亿元,是国内抗肿瘤药物领域罕见的“十亿级”大项。但近年来,埃克替尼的定价一直在下降,对北大制药销售收入的压力也逐渐凸显。

未纳入医保前,ectinib价格较高,最高3080元/盒。2015年,埃克替尼参加了第一批国家药品采购价格谈判。根据2016年5月的谈判结果,Eckertinib的购买价格降至1399元/盒,下降54%。自2019年以来,包括四川、湖北、吉林在内的许多省市都采用了1345.05元/箱的中标价格

另一方面,美替尼是一种针对EGFR的治疗肺癌的药物,类似的产品在这一领域层出不穷。中国晚期非小细胞肺癌一线治疗适应症的靶向药物包括第一代、第二代和第三代EGFR-TKI。其中,第一代EGFR-TKI包括阿斯利康的吉非替尼原药(易瑞沙)和国产齐鲁制药、郑达天晴、科伦制药、恒瑞制药和杨紫茳制药的吉非替尼仿制药、罗氏的埃罗替尼原药(特罗凯)和国产上海创诺仿制药;第二代EGFR-TKI包括勃林格殷格翰的阿法替尼原药(吉太瑞),豪森制药的仿制药,辉瑞的达科替尼(道斯伦);第三代EGFR-TKI包括阿斯利康的奥昔替尼(泰瑞莎)。

来源:埃利斯招股书埃克替尼比赛

随着吉非替尼和厄洛替尼在中国的原专利于2016年到期,齐鲁制药和郑达天晴等多家制药公司的吉非替尼仿制药已经上市销售。由于仿制药价格较低,类似产品的定价压力可能会很快传递到整个市场。与发达市场相比,我国第二、三代靶向药物上市较晚。自2017年以来,第二代肺癌靶向药物阿法替尼(商品名:Jitairui)和第三代肺癌靶向药物奥昔替尼(商品名:Terissa)相继在中国上市,而在科技创新板上市的埃利斯核心产品第三代靶向药物富美替尼即将获批上市。根据在AACR和ASCO会议上披露的相关临床数据,第二代和第三代肺癌靶向药物与第一代相比具有一定的临床优势。在这个领域激烈的市场竞争下,北大药厂能否保持目前的市场份额还是未知数。

“左手倒右手”关联交易

《每日财务报告》阅读北大制药2020年第三季度报告,发现公司前三季度实现营业收入15.08亿元,同比增长21.25%;净利润5.14亿元,同比增长158.80%。净利润高增长的主要原因是2020年前三季度,公司实现投资收益2.86亿元,占同期净利润的55.64%。

投资收益主要来自出售子公司北大制药科技的股权。受让方为“明凯创新”交易出价2.51亿元。“明凯创新”是由北大药业实际控制人丁列明博士控制的公司,丁列明博士持有其100%的股权并担任法定代表人,构成关联交易。

来源:艾奇查宁波明凯创新企业地图

“北大制药科技”主要负责北大梦工厂海创园生物制药孵化基地的建设,海创园基地已经建成。根据北大药厂2019年年报,截至2019年12月31日,北大药厂以自有资金投入海创园项目4.97亿元。

现在建设已经完成,即将进入盈利期,为什么在这个节骨眼上卖?

针对这一问题,监管部门向北大药业发出询证函,要求北大药业说明关联交易是否损害了上市公司的利益或投资者的合法权益。

对此,北大药厂回应称,为了支持海创园项目建设,北大药厂已向目标公司贷款本息共计6.12亿元。以2020年3月31日为基准日,北大制药持有的北大制药科技股权总价值为25146.35万元,预计增值27030.76万元,增值率为1434.44%。这种关联交易可以实现资金的快速提取,丰富公司的现金流,帮助公司增加对创新药物开发业务的支持,进一步丰富产品渠道。

然而,市场似乎对这一回应并不满意。股价从反应日前后的最高点160.66元,连续五个月调整,已回落至94元附近,跌幅超过40%。

此外,有媒体还指出,此次关联交易的评估机构“殷新评估”是一家存在信用缺陷的评估机构,在宝千里、圣中安的评估业务中受到监管部门处罚,北大药业对此没有回应。

来源:北大制药公告

展青霉素单克隆抗体可能是死胎

展青霉素单克隆抗体是北大药业股份有限公司在中国推广安进的成果,这一合作早在2013年就达成了。合作形式是两家公司成立合资公司,北大占51%,安进占49%,用于推广展青霉素单克隆抗体。

展青霉素单克隆抗体由美国安进公司开发,并于2006年获得FDA批准上市。展青霉素单克隆抗体主要针对RAS野生型转移性直肠癌。我国每年新增结直肠癌病例37万例,其中约50%会发展为转移性或晚期结直肠癌。

目前用于野生型转移性直肠癌一线治疗的主流药物不仅有北大制药尚未批准上市的展青霉素单克隆抗体,还有德国默克里昂生产的西妥昔单抗。西妥昔单抗早在2006年就被引入中国。目前已纳入医疗保险范围,报销率高达80%。此外,西妥昔单抗的专利期限已于2017年到期,国产仿制药已开始发作。据不完全统计,至少有8家制药公司正在推广西妥昔单抗仿制药。

在这样拥挤的轨道上,北大制药的展青霉素单克隆抗体依然没有上市。值得上市吗?

对于这个问题,在投资者问答平台,北大制药秘书长的回答是,展青霉素单克隆抗体的注册正在准备中。北大药厂和安进联合成立公司推广感冒药已经八年了,感冒药恐怕很有可能死掉。

来源:北大制药官网展青霉素单克隆抗体研究中

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近年来,北大制药在应对单一产品垄断带来的风险方面做了很多努力。这些努力最直接的结果是恩施塔尼于2020年11月获准上市。恩施替尼的获批将为北大制药创造下一个利润增长点,完全请依靠埃克替尼。进入港交所也将为北大药业进一步国际化和输血研发提供有力保障,《每日财务报告》后续发展将继续关注。回搜狐多看

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